根据 CryptoQuant 分析，比特币鲸鱼和海豚余额显示收缩，表明需求疲软和潜在的下行风险。

根据 CryptoQuant 的最新报告，比特币的最大持有者正在发出看跌信号，因为鲸鱼和海豚群体的余额增长都出现停滞或收缩。截至 5 月 29 日，比特币 (BTC) 交易价格为 73,169 美元，过去 24 小时内上涨了 0.0011%，微不足道，但链上数据表明结构性需求正在减弱。

鲸鱼（持有 1,000 至 10,000 BTC 的实体）的余额增长在 5 月份变为负数，这是今年最快的收缩。自2月份以来，月度增长也一直持平，表明从积累转向温和分布，这种模式让人想起2022年的熊市。海豚持有 100 到 1,000 BTC，每年仍在增长，但速度急剧放缓。 CryptoQuant 指出，自 2025 年 9 月以来，海豚余额已创下较低的高点，进一步导致需求停滞。

这些趋势出现之际，比特币长期持有者的供应量达到了创纪录的 1580 万比特币。虽然这可能看起来看涨，但 CryptoQuant 认为这反映出缺乏新的市场进入者，这种配置历来与看跌阶段相关。 HashKey Group 分析师 Tim Sun 证实，比特币供应量的未实现损失最近接近 50%，为 2022 年熊市底部以来的最高水平。他建议，如果宏观经济压力持续存在，潜在的下跌范围为 40,000 美元至 45,000 美元。

机构资金流动也导致了比特币目前的疲软。 5 月 27 日，CoinDesk 报告称贝莱德的比特币 ETF 暗池出售价值 12.9 亿美元。此次出售恰逢比特币本月早些时候跌破 77,000 美元，抹去了 5 月初短暂反弹至 82,000 美元以上的涨幅。这种链下活动经常模糊了链上鲸鱼积累的影响，并凸显了 ETF 和机构产品在影响价格走势方面日益增长的影响力。

从历史上看，鲸鱼和海豚的平衡增长同时放缓，先于价格持续疲软。这些群体代表了市场的主要结构性需求支撑。目前的趋势（持平或负增长）表明比特币在中短期内可能面临进一步的下行风险，特别是考虑到更广泛的宏观和地缘政治阻力。

然而，并非所有预测都是黯淡的。 Sun指出，假设美伊紧张局势不会进一步升级且美联储不会进一步加息，则可能的支撑范围约为55,000美元至60,000美元。分析师认为，为了实现持续复苏，放宽利率和改善流动性状况至关重要。

据链上分析师“Darkfost”称，以目前接近 73,700 美元的价格计算，约 40% 的比特币供应处于亏损状态。这种区间波动的市场结构，加上比特币徘徊在关键心理水平附近，导致市场欣喜与悲观交替出现。交易者和投资者应关注鲸鱼和海豚之间的进一步平衡趋势，将其作为潜在市场拐点的领先指标。

目前，数据描绘了一幅谨慎的景象，结构性需求支撑下降，下行风险上升。随着比特币在 73,000 美元附近盘整，接下来的几周可能会提供重要的见解，以确定这是周期末盘整还是更深层次调整的前兆。

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